Osservatorio — log degli aggiornamenti

L'accordo Ingredion-Tate & Lyle è stato approvato in Cina.

I regolatori antitrust UE (Commissione Europea) hanno fissato al 16 novembre 2026 la scadenza per la loro decisione sull'operazione UniCredit-Commerzbank. È la prima data ufficiale di delibera comunicata pubblicamente, e segna un progresso procedurale nel percorso regolatorio, ma non costituisce né un via libera né un veto. Gli scenari correnti rimangono invariati in attesa dell'esito.

Moody's ha migliorato il rating di TIM a Baa3 con outlook positivo, segnalando un cambiamento favorevole post-OPAS nell'operazione M&A di Poste Italiane su Telecom Italia.

Secondo MLex, la joint venture spaziale di Airbus, Leonardo e Thales (Project Bromo) è sotto esame regolatorio in Australia. Si tratta di un ulteriore passaggio procedurale del percorso di approvazione multi-giurisdizionale, successivo alla notifica alla Commissione UE già in corso.

Delfin ha dichiarato il proprio impegno ad aderire all'OPA di Intesa Sanpaolo su Monte dei Paschi, fornendo un supporto rilevante all'offerta di Intesa.

Le autorizzazioni regolatorie estere necessarie per l'OPA di Intesa Sanpaolo su Monte dei Paschi procedono speditamente: il 75% dei via libera richiesti è già stato ottenuto. Si tratta di un progresso concreto e quantificato nel percorso autorizzativo dell'offerta, che riduce parzialmente l'incertezza sul fronte delle approvazioni internazionali, pur lasciando aperta la partita principale (antitrust italiano/europeo e la contro-offerta MPS→BPM).

Il CEO di Schroders Capital, Wunderlin, è destinato a lasciare il gruppo in seguito all'acquisizione da parte di Nuveen. L'uscita del vertice della divisione di asset alternativi — una delle aree di maggior valore strategico — aggiunge un elemento di discontinuità manageriale al quadro già segnato dai deflussi netti di £8,3 miliardi registrati nel periodo pre-closing. Il fatto non mette in discussione il perfezionamento dell'operazione, atteso nel Q4 2026, ma rappresenta un ulteriore indicatore di rischio per la fase di integrazione.

Al termine della riapertura dei termini dell'OPAS, Poste Italiane ha raggiunto l'85,8% del capitale di TIM, segnando un progresso significativo nell'acquisizione.

Nuveen ha avviato la strutturazione di un'obbligazione in sterline — la prima nella valuta britannica — insieme a un'emissione in dollari, per finanziare l'acquisizione di Schroders. In parallelo, Schroders ha nominato Westerman nuovo presidente in vista del closing. I due sviluppi segnalano che l'operazione procede concretamente verso il perfezionamento atteso nel Q4 2026, senza tuttavia alterare il profilo di rischio già incorporato negli scenari correnti.

Nel primo giorno di riapertura dei termini dell'OPAS, Poste Italiane sale al 67% del capitale di TIM, in ulteriore progressione rispetto al 66,627% definitivo comunicato al 15 settembre 2026. La riapertura dei termini segna l'avvio della fase successiva all'OPAS principale, volta a consolidare ulteriormente la quota acquisita.

L'indagine approfondita di Intesa-MPS affronta le sovrapposizioni di mercato, il piano delle filiali e il collegamento con Generali.

Al 15 settembre 2026 sono stati comunicati i risultati definitivi dell'OPAS: Poste Italiane ha raggiunto il 66,627% del capitale sociale di TIM. Il dato definitivo (in precedenza riportato come provvisorio al 66,6%) cristallizza formalmente il successo del periodo di adesione, aprendo la strada alle fasi successive dell'operazione.

Consob ha richiesto a Monte dei Paschi di ricalcolare i concambi della propria offerta su Banco BPM e Banca Generali al netto dell'effetto-Intesa: primo intervento formale dell'authority italiana sui termini finanziari dell'operazione alternativa, che introduce un elemento di scrutinio regolatorio aggiuntivo sul percorso MPS→BPM e, indirettamente, sulla complessità dell'intera partita.

Poste Italiane ha raggiunto provvisoriamente il 66,6% del capitale di TIM, una soglia materiale nell'operazione M&A.

L'11 settembre 2026 Bloomberg riporta che il CEO di UniCredit Orcel ha incontrato per la prima volta direttamente il governo federale tedesco per discutere del futuro di Commerzbank. Si tratta di un passaggio ulteriore nel dialogo politico — dopo l'incontro con un premier di Stato federale del 4 settembre — ma non ancora di un accordo o di una svolta regolatoria. Lo scenario di minoranza bloccata resta il più probabile.

Le contro-offerte su MPS (inclusa quella MPS→Banco BPM) entrano nella revisione antitrust italiana, mentre il deposito formale dell'offerta di Intesa Sanpaolo è ormai imminente. Si tratta del primo ingresso ufficiale dell'operazione nel procedimento regolatorio italiano, con entrambe le alternative sotto esame simultaneo.

Il 4 settembre 2026 Bloomberg riporta che UniCredit ha incontrato il premier di uno Stato federale tedesco per discutere dell'operazione su Commerzbank. L'incontro, successivo all'avvio dei colloqui tra i CEO comunicato il 10 agosto, segnala un ampliamento del dialogo verso le autorità politiche regionali tedesche, ma non costituisce un accordo né una svolta regolatoria. Lo scenario di minoranza bloccata resta il più probabile.

All'8 settembre 2026 le adesioni all'OPAS di Poste Italiane su Telecom Italia superano il 7,1% del capitale, in ulteriore progressione rispetto al 6,15% rilevato al 5 settembre. Il ritmo di adesione rimane molto lontano dalle soglie necessarie per il successo dell'operazione e non segnala ancora un'accelerazione strutturale.

Al 5 settembre 2026 le adesioni all'OPAS di Poste Italiane su Telecom Italia superano il 6,15% del capitale, in netta progressione rispetto al 3,7% rilevato al 29 agosto. Il ritmo di adesione rimane tuttavia molto lontano dalle soglie necessarie per il successo dell'operazione e non segnala ancora un'accelerazione strutturale.

Al 29 agosto 2026 le adesioni all'OPAS di Poste Italiane su Telecom Italia superano il 3,7% del capitale, in ulteriore progressione rispetto al 2% rilevato al 18 agosto. Il ritmo di adesione rimane molto contenuto e non è stata raggiunta alcuna soglia materiale di successo dell'offerta.

Monte dei Paschi lancia un'offerta da €34 miliardi per acquistare Banco BPM e Banca Generali. La mossa, se confermata, trasforma MPS da target passivo dell'OPA di Intesa Sanpaolo a soggetto acquirente autonomo, complicando strutturalmente l'operazione Intesa→MPS e aumentando il rischio che quest'ultima salti o venga significativamente ridimensionata.

Al 18 agosto 2026 le adesioni all'OPAS di Poste Italiane su Telecom Italia superano il 2% del capitale, in ulteriore progressione rispetto all'1,92% rilevato al 14 agosto. Il ritmo di adesione rimane molto contenuto e non è stata raggiunta alcuna soglia materiale di successo dell'offerta.

Al 14 agosto 2026 le adesioni all'OPAS di Poste Italiane su Telecom Italia raggiungono l'1,92% del capitale, in ulteriore progressione rispetto all'1,62% rilevato al 10 agosto. Il ritmo di adesione rimane molto contenuto: non è stata raggiunta alcuna soglia materiale di successo dell'offerta e il trend non segnala un'accelerazione significativa.

UniCredit e Commerzbank hanno avviato colloqui sul cambio di controllo, segnando un cambiamento significativo rispetto alla situazione di stallo precedente.

Al 10 agosto 2026 le adesioni all'OPAS di Poste Italiane su Telecom Italia raggiungono circa l'1,62% del capitale, in ulteriore progressione rispetto all'1,52% rilevato al 7 agosto. Il ritmo di adesione rimane molto contenuto e non è stata raggiunta alcuna soglia materiale di successo dell'offerta.

Al 7 agosto 2026 le adesioni all'OPAS di Poste Italiane su Telecom Italia superano l'1,52% del capitale, in ulteriore progressione rispetto all'1,01% rilevato al 3 agosto. Il ritmo rimane molto contenuto. Contestualmente, Moody's ha posto il rating di TIM sotto osservazione per un possibile upgrade, segnale esterno positivo legato all'offerta.

Secondo una fonte citata da Reuters (6 ago 2026), i CEO di UniCredit (Orcel) e Commerzbank si sono brevemente sentiti ma non hanno avviato colloqui formali di fusione. Lo sviluppo chiarisce che la disponibilità al dialogo dichiarata a fine luglio non si è tradotta in trattative, confermando la persistenza dello stallo. Nessuna variazione agli scenari: la minoranza bloccata resta lo scenario più probabile.

Bloomberg riporta che Schroders ha registrato deflussi netti per £8,3 miliardi nel periodo antecedente al completamento dell'acquisizione da parte di Nuveen. Deflussi di tale entità — verosimilmente legati all'incertezza gestionale e alla possibile riallocazione da parte di clienti istituzionali in attesa dell'integrazione — rappresentano un deterioramento operativo concreto e misurato. Il fatto non mette in discussione la chiusura dell'operazione, ma accresce il rischio che l'integrazione deluderà le aspettative, riducendo la probabilità dello scenario più ottimista a favore di quello intermedio.

Al 3 agosto 2026 le adesioni all'OPAS di Poste Italiane su Telecom Italia superano l'1,01% del capitale, in ulteriore progressione rispetto allo 0,9% rilevato al 31 luglio. Il ritmo di adesione rimane molto contenuto.

L'accordo da 3,6 miliardi di dollari tra Ingredion e Tate & Lyle è stato approvato in Brasile dal CADE.

Al 31 luglio 2026 le adesioni all'OPAS di Poste Italiane su Telecom Italia superano lo 0,9% del capitale, in progressione rispetto allo 0,49% rilevato al 27 luglio. Il ritmo di adesione rimane molto contenuto nelle fasi iniziali del periodo di offerta.

I consulenti di Monte dei Paschi e Banco BPM starebbero lavorando a un accordo alternativo all'OPA di Intesa Sanpaolo, con una componente in denaro contante. L'emergere di una trattativa strutturata tra MPS e Banco BPM introduce un concreto elemento competitivo che aumenta il rischio che l'operazione di Intesa non vada a buon fine o debba essere rivista significativamente.

Bloomberg riporta che Finma, l'autorità di vigilanza finanziaria svizzera, ha imposto a Zurich un divieto parziale di vendita, con il CEO che conferma anche l'uscita di alcuni dipendenti. L'azione regolatoria su Zurich — distinta dall'iter approvativo dell'acquisizione di Beazley — è un fatto nuovo e successivo al sigillo, da monitorare per eventuali riflessi sulla capacità del gruppo di completare l'operazione.

Al 27 luglio 2026, le adesioni all'OPAS di Poste Italiane su Telecom Italia si attestano allo 0,49% del capitale. Il dato, primo aggiornamento ufficiale dall'avvio dell'offerta, segnala una partenza molto cauta da parte degli azionisti TIM, pur essendo il periodo di adesione ancora nelle fasi iniziali.

Ingredion e Tate & Lyle hanno notificato l'operazione all'antitrust brasiliano CADE e richiesto la procedura fast-track per la revisione del deal da ~3,6 mld $. È il primo sviluppo regolatorio pubblico post-sigillo: il processo di clearance multi-giurisdizionale è formalmente avviato in Brasile.

Il 24 luglio 2026 sia UniCredit (CEO Orcel) sia il presidente di Commerzbank (Weidmann) hanno dichiarato pubblicamente disponibilità a colloqui costruttivi con la controparte e con il governo tedesco. Si tratta di un cambiamento di tono rispetto alla posizione di stallo precedente, ma non ancora di un accordo o di una svolta regolatoria. Lo scenario di minoranza bloccata resta il più probabile in attesa di sviluppi concreti.

La Commissione UE ha deferito formalmente l'esame dell'operazione all'Autorité de la concurrence francese. Il percorso regolatorio è ora definito: sarà il watchdog nazionale a istruire il dossier. Si tratta di uno sviluppo procedurale materiale, che riduce l'incertezza sul 'chi decide' ma non anticipa l'esito; la confidenza complessiva sale leggermente.

Poste Italiane avvia l'OPAS su TIM, con il CdA della telco che ritiene congruo il corrispettivo.

La Commissione europea ha autorizzato senza condizioni l'acquisizione di Schroders da parte di Nuveen (caso M.12392), in procedura semplificata: l'operazione non solleva problemi di concorrenza data la limitata posizione di mercato combinata. La decisione è stata resa nota il 6 luglio 2026. Il via libera antitrust europeo era però già scontato al momento del sigillo — la scheda dava il rischio antitrust per basso — e non è l'ultimo ostacolo: il perfezionamento resta subordinato alle restanti autorizzazioni regolatorie ed è atteso nel quarto trimestre 2026. Per questo il fatto viene registrato senza ricalibrare scenari né confidenza.

UniCredit ha comunicato l'8 luglio 2026 i risultati definitivi dell'offerta su Commerzbank: conferito il 17,60% del capitale, che sommato al 26,77% detenuto direttamente e al 3,22% in strumenti con diritto alla consegna fisica porta la partecipazione complessiva al 47,59% del capitale, pari al 49,65% dei diritti di voto. Le adesioni riconducibili a investitori indipendenti (istituzionali e retail) sono state inferiori al 2%. UniCredit detiene inoltre un'esposizione economica del 13,19% tramite derivati regolati per cassa, che non conferiscono né azioni né diritti di voto: le cifre vicine al 60% circolate sulla stampa sommano questa componente e non misurano il potere di voto. Il governo tedesco mantiene circa il 12% e resta contrario; il perfezionamento è subordinato alle autorizzazioni regolatorie, BCE inclusa. L'esito riduce nettamente la probabilità di un ritiro e alza quella del controllo, ma con il 49,65% dei voti, senza accordo di dominazione e senza il consenso di Berlino, la minoranza bloccata resta lo scenario più probabile.

Poste Italiane approva un aumento di capitale da 372 milioni di euro, segnale concreto che la società sta raccogliendo le risorse finanziarie necessarie per sostenere l'offerta su Telecom Italia.

Schroders è in trattativa avanzata per cedere la divisione Benchmark, con l'obiettivo di concentrare il gruppo sulla clientela ultra-wealthy in vista dell'integrazione con Nuveen.

L'ACCC (autorità della concorrenza australiana) ha approvato senza condizioni l'acquisizione di Beazley da parte di Zurich per £8,1 mld. È il primo via libera regolatorio pubblicamente confermato dalla firma dell'accordo, riducendo il rischio di blocco dell'operazione.

Gli investitori istituzionali hanno aderito all'OPS di UniCredit per appena poco più dell'1% delle azioni di Commerzbank. Il dato, comunicato ufficialmente da Commerzbank, segnala un'adesione ulteriormente inferiore rispetto alla prima offerta, rafforzando lo scenario di minoranza bloccata e aumentando la pressione verso un eventuale ritiro.

Secondo il Financial Times (ripreso da Il Sole 24 Ore), Leonardo è prossima a presentare formalmente alla Commissione UE il progetto Bromo per l'approvazione della joint venture con Airbus e Thales. Il CEO Mariani ha confermato l'impegno sul dossier e il sostegno politico di Italia e Francia. Si tratta del primo sviluppo procedurale pubblico successivo al sigillo: l'imminente notifica regolatoria riduce marginalmente l'incertezza sull'avvio del percorso antitrust, pur lasciando aperto l'esito.

Il CEO di Monte dei Paschi Luigi Lovaglio ha dichiarato pubblicamente di accogliere con favore le manifestazioni di interesse ricevute sia da Intesa Sanpaolo sia da Banco BPM, definendo MPS un 'top player' e affermando che valutare le opzioni sul tavolo è un dovere nei confronti degli azionisti. Si tratta della prima presa di posizione pubblica del management di MPS successiva al lancio dell'OPA, che segnala apertura al processo ma non esprime preferenza tra le offerte.

Il governo tedesco conferma ufficialmente, tramite fonti governative citate da Reuters (22 giu 2026), che non aderirà all'OPS di UniCredit e non venderà la sua quota del 12,7% in Commerzbank, dichiarando i piani di UniCredit 'non realizzabili' finché Berlino manterrà la propria partecipazione. È inoltre segnalata l'intenzione di bloccare un eventuale delisting. Si tratta di una presa di posizione ufficiale e pubblica successiva al sigillo, che rafforza materialmente lo scenario di blocco/minoranza e riduce ulteriormente le probabilità di controllo.

Il CdA di Monte dei Paschi si riunisce il 22 giugno 2026 per valutare sia l'OPA di Intesa Sanpaolo sia la proposta alternativa di Banco BPM: primo board formale post-lancio dell'offerta, in cui il management di MPS deve esprimere una posizione ufficiale sulle due opzioni. Si tratta del primo passaggio procedurale rilevante successivo al sigillo, ma l'esito della riunione non è ancora noto.